华西证券：给予禾丰股份买入标准普尔

2022-02-10亚东证券商品大股东有限新公司周莎对禾丰大股东同步进行研究并发布了研究简报《水产地壳拖累净资产，深加工事业部年里发展可期》，本简报对禾丰大股东假定买入持续上升，当前股价为11.49元。证券商品之亮资料里心根据近三年发布的研报资料测算，该研报作者举动股的盈利分析稳定度为68.27%，对该股盈利分析较准的分析师团队为东方证券商品的张斌梅。

禾丰大股东(603609)

事件简要

新公司发布2021大奖净资产预减发函，简报期内，预期意味着归属于并购股东的净盈利1.11亿元，下同降低91%。

分析判断:

乳典水产地壳拖累净资产，白羽肉鸡其业务净资产下行

2021大奖，新公司预期意味着归属于并购股东的净盈利1.11亿元，下同降低91%，主要系乳典水产和白羽肉鸡其业务拖累净资产，而家畜地壳依旧经营有利于，具体内容来看：1）乳典水产方面，简报期内，乳典价格比年里大幅走低致该地壳出现亏损。2）白羽肉鸡方面，鸡雏生产成本飙升&网络连接商品消费品不佳使肉综合售价一路走低，导致地壳净资产明显降低。3）受益于乳典产能延续近年来下游家畜其业务消费品上升，新公司家畜销量有利于上升。

多线分段，新公司家畜其业务地壳经营有利于

2021年，南方乳典产能减慢延续，牛羊等反刍动物水产效益好，猪料、反刍料商品消费品良好；蛋鸡水产生产成本急剧攀升，禽料用量显著降低。家畜原料价格比延续当权周期性，下游鳗鱼股票价格多样多变，新公司大大提高家畜头部大型企业典牌与技术劣势，年里大大降低商品开拓适度，家畜销量下同上升12.60%，贩售均价亦下同有所飙升，家畜其业务地壳经营有利于。新公司规划今后三年意味着家畜销量保底全区20%以上上升，冲击三年总和的尽可能，家畜其业务多线分段，灵活应对多样的水产股票价格，叠加销量上升，有望增厚新公司盈利。

布局“技术创新战略性”，深加工事业部年里发展可期

2018年，新公司将食典其业务确定为战略其业务，现阶段正在决心推进里。新公司现阶段持有17家香港）有限公司、房地产公司屠宰场大型企业，年屠宰场并能达到8亿羽，新公司大大提高“技术创新战略性”的布局劣势，深加工技术创新里屠宰场大型企业的优质肉，最终构成熟食及调理典。线下，主要销往餐饮店连锁店里央房间、大型企业及学校食堂、商超便利店等；线上，陆续出航淘宝京东等一站式游戏平台，另外，新公司致力扩充熟食自产其业务，熟食产典已进入欧美、日韩商品，好评良好。通过更长技术创新，更有急剧升级的消费品消费品，新公司有望进一步开拓商品，进一步提高商品占有率。

投资建议

考虑新公司乳典水产体量的扩展到及后续乳典出栏量的上升，以及乳典产能延续近年来的家畜消费品上升，我们上调新公司21-22年营收分析至289.74/335.33亿元（前值计有263.19/287.15亿元），持续上升归母净盈利至1.11/5.07亿元（前值计有12.53/13.27亿元），并新增分析2023年，新公司营收为388.81亿元，归母净盈利为10.80亿元。综上，我们预期，2021-2023年，新公司EPS计有0.12/0.55/1.17元，对应2022年2同月9日11.31元/股收盘价，PE计有93.59/20.56/9.66倍，延续新公司“买入”持续上升。

风险提示

乳典价格比延续胜于预期，家畜销量胜于预期，乳典出栏量胜于预期。

该股最近90同一时间共有3家机构假定持续上升，买入持续上升3家；过去90同一时间机构尽可能均价为15.25。证券商品之亮估值分析物件结果显示，禾丰大股东（603609）好新公司持续上升为4亮，好价格比持续上升为4亮，估值综合持续上升为4亮。(持续上升范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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