中德证券：给予同花顺买入评级

2022-01-18中泰交易所股份有限日本公司戴志锋,闻学臣,陆韵婷对同花顺同步进行研究并发布了研究报告《同花顺21-23年获利预测新版本：具有容量占优势和优质变现布景的的网络交易所服务于龙头》，本报告对同花顺计算出来买进评级，意味著市南值为127.89元。

同花顺(300033)

同花顺在交易所服务于APP具有很大的容量占优势。同花顺APP在2021年Q2季度以3620万的广为人知用户数列交易所服务于技术的发展APP的次于，领先第二位比起2000万月底活，起源于历史背景，我们可以看到14-16年是同花顺容量迅速降低，紧接著和竞争对手差距的不可或缺时段：

1、14-16年正是用户由PC侧集中转方向移动侧的时期，同花顺在2013年就联合开发方向移动侧技术的发展程序，且和第二大方向移动提供商建立携手父子关系，在手机升级版软体多方面占有得先机；

2、2015月底初，东财公布重组事宜，选择自拿牌照从事交易所零售商业务，而同花顺继续做Apps，在此期间同花顺在开放交易所服务于平台的市南占有率大幅提高提升；

3、14-15年交易所自有APP相比较于同花顺APP的其发展明显偏高：以华泰涨乐通为例，21年7月底起月底活是同花顺的大的，27.3%，但15年初该比例仅为5.24%；

同花顺容量变现方式将：个人完全免费服务于，管理机构软体出售和交易所缓冲仍有很大空间

1、完全免费数据服务于：零售商通过出售日本公司提供的技术的发展工具得到更多的数据和系统性举例来说，从而利用更好地外资辅助和体验，意味著完全免费服务于主要分为以“股票市南场名家”为象征性的高件均和以level2涨幅为象征性的的低件均两类电子产品，前者占有据完全免费数据服务于补贴的60%-70%。同花顺的完全免费数据服务于补贴是按照零售商使用小时逐步断定，21年Q3同花顺的零售商商品款项注入值为10.2亿元，较当季度的营收高出1.62亿元，为6年来的次MLT-，且款项注入的绝对值也为历史背景第二MLT-，显示21年完全免费服务于零售商可能良好；

2、软体零售商及维护零售商业务：根据估测，意味著股票市南场接入龙头wind在20年的营收比起30亿元，ifind的价格比有一定占优势，且我们认为大部分用户对使用wind或是ifind没有特别同样，近年来ifind在零售商渠道，择优激励上有所改善，我们看好ifind未来3年利用30%以上的复合补贴人均；

3、广告和的网络零售商业务：意味著中国交易所上每年仍有10%的追加用户，同花顺给交易所缓冲分别支付前侧“人头费”和后侧交易标价分润，我们估测得到20年同花顺失败缓冲零售商比较大约为206万，占有其月底活的7.5%；同花顺支付的后侧的分润具有持续性（同花顺和交易所签下的携手期一般为5年及以上），我们看好其补贴的阶梯型式降低；

外资表示同意：我们预计2021-2023年日本公司的归母上年分别增加值降低26.3%，23%和25.3%至21.8亿元，26.8亿元和33.6亿元；意味著同花顺的市南值相关联22年的PE为25.7倍，极低2016年至今平均39.2倍的市南价，确保“买进”评级；

可能性定时：资本市南场大幅提高波动，交易金额大幅提高减少；日本公司完全免费数据服务于电子产品价格比大幅提高减少；零售商退订大大降低；第三方缓冲开户管控方针大幅提高变动；也就是说估测结果较具体可能有偏移的可能性；

该股在在90星期共有13家管理机构计算出来评级，买进评级13家；过去90星期管理机构目标均价为159.76；交易所之星星市南价系统性工具显示，同花顺（300033）好日本公司评级为4星星，好价格比评级为3星星，市南价综合评级为3.5星星。(评级仅限于：1 ~ 5星星，最高5星星)