2月PMI超预期升高 对当前经济形势的几个判断

下降3.2个往年至54.1%，为2017年10同月以来最多技术水平。新的过境订购下降6.3个往年至52.4%，为2011年初以来最多技术水平。外需绝对技术水平略低于内需，但提高幅度却等于后者。

外需的总需求持续增长，可与BDI加权和韩国过境当年前相互印证。BDI加权由2同月当中旬的530点小规模下降至同月末的935点，超过1同月月末以来的最多技术水平，说明了干散货水路单价稍稍下降。韩国2同月年前20日过境下半年-2.3%，较1同月全同月的-16.6%突出新的拉大。2同月主要金融业体的PMI以外有下降，说明了外需仍有一定韧性。

三是大型企业修库存意愿增加。2同月生产经营社会活动预估加权增加1.9个往年至57.5%，为近1年来最多技术水平，大型企业对早先市场竞争恢复持续发展预估向好。2同月制成品库存加权增加0.2个往年至49.8%，为2013年2同月以来最多技术水平；产成品库存下降3.4个往年至50.6%，为2017年1同月以来最多技术水平，说明了大型企业主动修库存的意愿正要增加。

四是大型企业经济衰退普遍提高。2同月大、当中、受惠PMI分别为53.7%、52.0%和51.2%，分别优于上同月1.4、3.4和4.0个往年，其当中当中受惠经济衰退提高更突出新的，受惠PMI自2021年5同年末以来首次升至扩张线路，再次进一步印证金融业稍稍持续发展币值较足。 

四、单价：内需拉动通胀

2同月主要制成品低价单价加权下降2.2个往年至54.4%。其当中铝材及无关下游产业涨更突出新的，机械加工冶炼及压延机械加工、通用设备、专用设备等产业主要制成品低价单价加权以外优于60.0%。

从国际来看，2同月以来，主要金融业体金融业经济衰退加权略有增加，但CRB单价加权仍然环比下滑，主要源于美国商品价格和就业加权乏善可陈出新的过强韧性，财年加息终点致使去掉，从而推升了美元加权，对以美元定价的大宗商品单价造成打击。

从国内来看，南华工业品加权同月当中值环比走高，其当中钢材和浮法玻璃单价环比上涨较为突出新的，石材单价下半同月也有启动精神状态，说明了工程项目小规模持续增长和金融渐渐触底对制成品单价的拉动稍稍显现，金融业稍稍持续发展币值在渐渐增加。

2同月出新的厂单价加权下降2.5个往年至51.2%，重返扩张线路。预期2同月PPI环比小幅上涨，但由于月末基数低，预期下半年-1.2%，仍位处通缩线路。

五、政策：保持良好渐进

2同月工业部门动能当年前（工业部门新的订购-产成品库存）为3.5，小幅略低于上同月的3.7，但仍位处低技术水平，说明了工业部门扩张动能仍然过强。

由于2同月金融业依循企稳下降势头，政策保持良好观察局面。

货币政策之外，央行据悉发布的《2022年4季度货币政策执行报告》当中对金融业的展望更加努力，认为“今后金融业运行未来将会相比较下降，金融业循环将更有稳定性”。四季度以来DR007当中枢仍然上逃去7天逆回购收益率附近，依赖性最宽松的年前期仍然以前，月内再次进一步降息的必要性可能降低，但顾及银行信贷都是利速度较快对超储的消耗，不必显然排除下半年降准的可能。

国库政策之外，根据国库部长刘昆的讲话，月内将按照“加力提效”基调，重点显然五个之外：一是充分利用税费支持政策，着力纾解大型企业吃力；二是加强国库资源统筹，保持良好必要额度风力。三是大力优化额度结构，急剧减低额度稳定性。四是以外衡急剧加强人力技术水平，促进基本公共维修服务以外等化。五是严肃财经纪律，其所防范国库风险。

相比较来看，节后复工币值急剧再次进一步减低，市场竞争信心也在渐渐企稳。踏入3同月以后，“年会”将会明确一新的稳金融业政策，预期金融业稍稍持续发展基础将以后夯实。再次顾及市场竞争对财年加息终点仍然price in，市场竞争未来将会迎来新的一波“股强债弱”行情。

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