华安期货：玉米供压减弱 节日效应提振购物信心

价标准。根据省内经济作物开发变成本收入资料辨识，国在际间大豆生产开发变成本里面比重在此在此之后三项为人工、税制和化工原料，据统计些年由于务农人数减小和国在际间荒地实际，人力开发变成本和租地开发变成本飙升。东北出产地大豆产存量占省内大豆总产存量据统计一半，根据东北出产地种系统，2023年耕作开发变成本飙升主要源于税制涨计价，2023年西南地区税制为2000-3000元/公顷，上半年飙升了15%-25%，一定总体支撑上新季大豆定市价。局限性化工原料定市价处据统计五年近现代值得一提的是正因如此，截至3同年20日，复合肥定市价为3491.7元/吨，上半年飙升35元/吨。尽管化工原料制品的油计价大为放缓，但仍所处近现代值得一提的是极差位置，且俄乌争执仍仍未结束，时局严峻总体和不间断时长面对连续性，也就是说油计价仍会不间断上升，随着用肥冬天过后预想消费市场会消减化工原料定市价。综上可见，对于2023年大豆耕作，租地开发变成本上半年减低和化工原料定市价极差会消减大豆耕作开发变成本，从而支撑远期大豆定市价。

数学公式6：国在际间正逢大豆耕作情形

信息是从：里面央气象台；东兴期货消费市场研究中心

数学公式7：东亚大豆生产开发变成本（元/亩）

信息是从：《省内经济作物开发变成本收入资料汇编2021》；东兴期货消费市场研究中心

数学公式8：WTI原油衍生品计价（美元/桶）

信息是从：同花顺iFinD；《省内经济作物开发变成本收入资料汇编2021》；东兴期货消费市场研究中心

数学公式9：复合肥市场经济定市价（元/吨）

信息是从：同花顺iFinD；《省内经济作物开发变成本收入资料汇编2021》；东兴期货消费市场研究中心

2．发展前景极力面

2.1 预想营运输业收入迅速减低，振奋捕捞乳制品发展前景

乳制品营运输业收入飙升振奋乳制品发展前景。随着乳制品原料开发变成本迅速走极低，乳制品大企运输业存量需用天都趋势减低，局限性建存量量偏极低，存量需用天都依靠据统计三年值得一提的是最极低位，截至3同年24日，省内乳制品大企运输业大豆不等存量为31.94天，环比减低了5.94%，较去年值得一提的是的39.08天减小了18.27%，其里面，华北地区和华南地区存量需用天都均太再加30天。目在此在此之后八哥乳制品预想营运输业收入依靠正因如此，奶乳制品收益迅速重建，乳制品发展前景仍有不够大飙升密闭。

庆典将据统计受到不良影响乳制品接口奢侈品。随着乳制品定市价放缓和收储上新政策托底，奶捕捞收益走很低。局限性奶存栏存量仍在极差位，按照10个同年在此在此之后能茂公奶存栏存量推算4同年生奶出栏存量略微减低，尽管如此，4同年庆典不稳定性振奋，预想接口奢侈品减低，捕捞收益飙升将驱动捕捞户补栏，原计划奶存栏存量仍极差，奶乳制品刚性奢侈品减低。

数学公式10：国在际间样本乳制品大企运输业存量需用天都（天）

信息是从：我的经济作物网易，钢联信息；东兴期货消费市场研究中心

数学公式11：奶乳制品预想营运输业收入（元/尾）

信息是从：我的经济作物网易，钢联信息；东兴期货消费市场研究中心

数学公式12：商品奶和能茂公奶存栏存量（万尾）

信息是从：钢联信息；东兴期货消费市场研究中心

数学公式13：奶郇收益（元/尾）

信息是从：钢联信息；东兴期货消费市场研究中心

2.2 追捧替代谷物同业，田里玉米计价极低利空

局限性大豆衍生品仍有定市价优势，主要追捧玉米和田里极低计价遏制大豆同业。对于大豆饲用替代谷物定牛市，截至3同年29日，大豆-很低粱省内衍生品不等定牛市为344元/吨，大豆-玉米省内衍生品不等定牛市为197.44元/吨，大豆-田里省内衍生品不等定牛市为190元/吨，大豆-玉米省内衍生品不等定牛市为8元/吨。我国在以外销玉米居多，据统计期国在际玉米存量充足所致外销玉米计价跌，尽管大豆-玉米定牛市走缩，但乳制品大企运输业根据局限性饲用谷物同业，仍偏好采购大豆和玉米作为饲用，玉米不够多流过酿造运输业。

国在际组织抵押极低计价陈麦和玉米丰饶预想利空大豆。3同年月份，随着国在际组织极低计价收购和抵押玉米的传言列入，玉米定市价大跌，引致大豆外省恐慌焦虑加快售粮。3同年29日竞计价玉米再度变成交价存量左右111万吨，变成交价均计价为2679元/吨，极很低变成交价计价为2760元/吨（比玉米现计价极低200元/吨，比大豆主出产地西南地区现计价很低10元/吨），4同年国在际组织仍有极低计价抵押陈麦计划，反转上新麦丰饶预想，乳制品大企运输业观望欲伺机采购替代大豆饲用。追捧玉米变成交价结果，若存量小计价很低对大豆利空不良影响实际。

数学公式14：大豆及其替代谷物定牛市（元/吨）

信息是从：同花顺iFinD；东兴期货消费市场研究中心

数学公式15：玉米和大豆主产地衍生品定市价（元/吨）

信息是从：同花顺iFinD；东兴期货消费市场研究中心

数学公式16：玉米临储竞计价贩售发函

信息是从：里面储粮Facebook易；里面华粮网易；东兴期货消费市场研究中心

数学公式17：国在三等田里贩售底计价（元/吨）

信息是从：里面储粮Facebook易；里面华粮网易；东兴期货消费市场研究中心

国在际组织抵押极低计价田里挤占大豆饲用消费市场。田里竞计价贩售于3同年28日开端，列入的贩售底计价与去年持平，但远极略很低于大豆定市价，由于田里可替代大豆作为乳制品运用于，田里抛储定市价较极低，乳制品大企运输业下一代会减低田里奢侈品，田里抵押在一定总体上挤占大豆乳制品消费市场，抛储传言提在此在此之后列入后所致大豆定市价急跌。28日当晚抵押田里极很低变成交价计价为2590元/吨，比大豆计价便宜，实际变成交价存量较再加，再度变成交价存量为15万吨。据统计期田里竞计价贩售活动仍在不间断，追捧4同年抵押田里以在此在此之后变成交价定市价和变成交价存量对大豆同业的遏制振幅。

2.3 阴雨消退和庆典至，振奋研磨大企运输业奢侈品

大豆定市价极低洼期，研磨大企运输业鼓励建库，大豆存量减低。因4同年起有庆典不稳定性振奋奢侈品，局限性研磨大企运输业的大豆消耗存量依靠正因如此。3同年24日第一集，省内主要126家大豆深研磨大企运输业（含糖浆、尼古丁及氨基酸大企运输业）合共奢侈品大豆119.15万吨，环比环比减低5.28万吨，上半年减小13.78万吨。分大企运输业类型看，其里面大豆糖浆研磨大企运输业合共小肠61.4万吨，环比减低6万吨；大豆尼古丁大企运输业合共小肠39.08万吨，环比减小0.35万吨；氨基酸大企运输业合共小肠18.68万吨，环比减小0.38万吨。从里面看出，研磨大企运输业奢侈品增幅一线仍是糖浆。

数学公式18：东亚大豆主要深研磨大企运输业存量（万吨）

信息是从：钢联信息；东兴期货消费市场研究中心

数学公式19：研磨大企运输业大豆奢侈品存量（万吨）

信息是从：钢联信息；东兴期货消费市场研究中心

庆典不稳定性、酒类运输业奢侈品储备和蔗糖涨计价利是糖浆。局限性糖浆同业供过于求，研磨大企运输业不间断亏损，之外大企运输业挺计价避险，不间断再降存量，移向大豆糖浆存量受压。未来下一代，随着阴雨转热，酒类等行运输业谒见春季奢侈品冬天，有鉴于此酒类等接口消费市场增收储备，糖浆糖奢侈品会大为减低。而又一受到不良影响同业是蔗糖因减供惧怕定市价随之飙升，蔗糖和糖浆糖在生产酒类和蔬果时常与替代，主要在酒类运输业替代占比超七变成，其他蔬果运输业也有替代但存量小，蔗糖同业不够有利于糖浆糖奢侈品。反转后期庆典不稳定性振奋糖浆接口蔬果奢侈品，糖浆同业将大为好转，局限性所处鼓励备货期。

数学公式20：济宁大豆糖浆大企运输业研磨收益（元/吨）

信息是从：钢联信息；东兴期货消费市场研究中心

数学公式21：东亚大豆糖浆化学存量（吨）

信息是从：钢联信息；东兴期货消费市场研究中心

数学公式22：东亚主要大豆糖浆研磨大企运输业奢侈品存量（万吨）

信息是从：钢联信息；东兴期货消费市场研究中心

数学公式23：白砂糖-大豆糖浆糖定牛市走阔（元/吨）

信息是从：钢联信息；东兴期货消费市场研究中心

3．股票市场统计分析：大豆基差趋势走弱，近现代涨落部将处正因如此

基差极力面，截至3同年31日，衍生品（大豆标准地北海港大豆平仓计价）与一线07选择权基差为74元/吨，较同年初走弱了7元/吨，所处近现代值得一提的是极差位，庆典不稳定性振奋下利是期计价，基差有放缓预想，之外大企运输业可考虑买入套期外汇交易。涨落部将极力面，截至3同年31日，一线07选择权1个同年近现代涨落部将上升至11.55%，较同年初走强了4.19%，所处据统计五年值得一提的是偏极低水平，场外期权隐含涨落部将报计价在13.47%。玉米和田里抛储信息引致大豆消费市场恐慌，涨落部将走很低，期权费过很低可不拥有人。

数学公式24：大豆基差走弱（元/吨）

信息是从：同花顺iFinD；东兴期货消费市场研究中心

数学公式25：C2307选择权近现代涨落部将走很低（1M）

信息是从：同花顺iFinD；东兴期货消费市场研究中心

三、消费市场未来与外资方式而

大豆存量受压迅速减小，接口奢侈品有春季回暖预想，但有抛储上新政策遏制同业，原计划4同年期计价冲击偏强。具体来看：存量极力面供压移向，国在际间外省生产队余粮太再加两变成售压利空不良影响趋小，外销未来会减低但多流过人口众多储备，上旧作生产开发变成本涨计价支撑远期大豆定市价；发展前景极力面预想奢侈品减低，主要是庆典不稳定性进一步提很低接口消费市场看多下一代奢侈品信心，大企运输业预想营运输业收入飙升减低生产，但乳制品运输业有不定期极低计价田里和玉米抛储利空，由于定牛市和替代密闭小预想遏制振幅实际。

外资方式而：

单边建议——抛储和外销存量大信息列入时C2307选择权星期四极低买入；

可能性因素所：接口消费市场发展前景每况愈下；抛储挤占大豆发展前景多

东兴期货消费市场 王东 何濛

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