锡：需求恢复缓慢 高库存消除锡价

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研报节录

【期货交易低价】2翌年28日，SMM1#瓦209750元/吨，环比上涨250元/吨；期货交易低价贴水25元/吨，环比相同。近期瓦价波动很小，三角洲以待情绪浓厚，期货交易低价总价偏弱。

【供不应】据统计，国内外瓦矿12翌年生产线7605.33吨，一共生产线80196.19吨，同比增高5.19%。12翌年份瓦矿进口21359吨，环比下降5193吨，其中柬埔寨进口15671吨，环比下降6325吨。受春节假期制约，同时广西地区的企业反不应原料偏紧，1翌年加工瓦产量下降相对来说，国内外产量11990吨，环比下降24.61%，同比下降11.77%，的企业开工率50.85%，环比下降16.6%，同比下降4.03%。12翌年国内外精瓦进口3349吨，环比下降1825吨。

【供给及储藏】焊瓦的企业1翌年开工率53.53%，翌年环比下降28.67%，受春节假期制约，开工率大幅降低。从的企业规模来看，大、中型的企业受益于光伏焊带供给向好采购稳定，开工率降幅相对偏缓。截止2翌年28日，LME储藏2950吨，环比下降215吨；上期所仓单储藏8036吨，环比增高150吨；精瓦社会制度储藏10126吨，环比下降8吨；1翌年的企业储藏3825吨，环比增高390吨。

【逻辑】宏观各个方面，旧金山CPI、PPI等数据的公布，显示旧金山通胀舆论压力依旧很小，低价对高盛加息逆时针再度售价，美元存支撑。基本面各个方面，供不应末端虽有边际闭合，但储藏偏低，供不应持续宽松。三角洲各个方面，适配器采购较少，供给完全恢复缓慢，期货交易低价总价偏弱，仓单大幅度增高，预计储藏无相对来说去化前瓦价持续宽幅周期性，参考区间20-23万元/吨。

【操不作决定】以待

【短期看法】中性

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